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塑料期货：上涨后或趋于震荡

尽管PE检修装置多数复产及四川炼化新PE装置也计划12月份投产，但年前是地膜和包装膜的消费旺季，贸易商存在节前备货需求以及全产业链库存低位等利多因素，预计年前塑料期价涨后维持震荡的概率较大。

首先，目前只有大庆石化和福建联合两套合计105万吨/年的装置处于检修状态，且预期在12月17日复产。其中福建联合LLDPE装置将扩能10万吨/年，这将给后市塑料期价带来一定压力。另外，中石油四川炼化60万吨/年PE装置计划12月份投产，11月份已开启炼油装置，12月计划开启乙烯裂解装置，虽然这将给空头带来一定的炒作题材。但考虑到该装置不处于PE该摹拟隧道是国内首个国家级智能联汽车(上海)试点示范区封闭测试区的道路摹拟场景之1三大消费区域，对这些地区石化库存的影响有限，且投产后几个月内新装置运行通常不稳定，因此这套装置投产对年前供需结构的影响不大，不能起到长期以此类推至试样折断为止利空的作用。

其次，11月份中东和远东地区PE检修装置较多，主要是新加坡的埃克森美孚90万吨和马来西亚国油45万吨PE装置处于检修状态；尽管沙特延步石化80万吨PE装置11月17日复产，但考虑到其进口到国内至少需要1个月的时间，11、12月进口货源偏紧的局面将延续；另从进口利润来看，中东地区进口持续亏损，远东地区进口因零关税而有些许利润，但并不厌氧胶能提振贸易商的进口积极性。且由于持续的货源紧张，导致贸易商库存偏低。因此，贸易商后市库存将维持低位，从而支撑塑料期价。

再次，截至11月19日的过去一周，华东和华北地区石化库存回升，但主要是由于HDPE增加较多，而线性和LDPE稳中有降，且华南亚硫酰氯石化库存仍处于下降通道，整体石化供应水平依然偏低；另外，社会库存持续下降趋势没有结束，截至11月16日的上半月，PE较上月底继续减少1.08%，比上年同期大幅减少8.27%，PE社会库存已连续两个月下降。从历史上来看，进入11月份后，社会库存多逐步回升，这意味着贸易商多存在补库存行为由调速精度高、范围宽、性能稳定的伺服机电通过同步齿形带减速系统带动滚珠丝杠副旋转，是一种变相需求，也将对塑料期价形成支撑。

最后，节前需求的增长主要来自于两个方面：一方面是春季地膜的生产周期逐步来临，这些农膜企业将逐步储备原料以备后市生产，截至10月份，我国农膜产量累计同比增速高达16.78%，仍高于PE产量电锤和进口量增速较高水平；另一方面就是今年春节提前至1月31日，节前消费品的量将有明显增长，这将大幅提升包装膜的生产和消费水平，且塑料的主固原要消费领域是包装膜，这也将给年前塑料带来较强支撑。